国泰君安：充电桩高度景气 零部件率先收益
国泰君安证券发布研究报告称，补能缺口叠加补贴政策有望推动中美欧市场充电桩快速铺设，充电桩的核心零部件充电模块和充电枪成本占比分别为45%/20%左右，而磁性元器件决定了充电模块的电气性能，成本占比约为25%，充电模块、充电枪和磁性元器件将深度受益于充电桩快速铺设，并且兑现节奏将快于整桩。推荐及受益标的为：1)充电模块，推荐欧陆通（300870）(300870.SZ)及通合科技（300491）(300491.SZ)，受益标的为英可瑞（300713）(300317.SZ);2)充电枪，受益标的为永贵电器（300351）(300351.SZ);3)磁性元器件，推荐可立克（002782）(300491.SZ)及京泉华（002885）(002885.SZ)。
【资料图】
▍国泰君安证券主要观点如下：
新能源汽车销量高增加剧补能不足问题，补贴政策加速充电桩铺设。
2022年全球新能源汽车销量超2500万辆，同比增长超50%，然而充电桩建设相对滞后。2022年中国车桩比为2.5:1，但存在180万台充电桩需要满足996万辆新能源汽车补能需求的结构性不足问题，2021年欧美市场公共桩车桩比超过15:1。
中美欧均推出补贴政策以加速充电桩尤其是公共直流充电桩铺设，预计2023年中美欧市场将新增超700万台充电桩。
零部件收益兑现快于整桩，直流桩功率提升增加需求。
充电模块和充电枪是充电桩成本占比最高的两个部件，合计占比达到60%-70%，磁性元器件是充电模块的核心原件，下游充电桩厂商出货量快速增长需要提前采购零部件，充电桩行业高景气将率先体现在提部件需求上。
随着120kW直流桩成为公共充电桩主流，2022年新增公共直流充电桩已经达到162kW并将继续提升，增加对充电模块和磁性元器件的需求，推动液冷充电枪渗透率持续提升。
可靠性壁垒强化先发优势，率先推出新产品的厂商有望构筑壁垒。
下游充电桩厂商对充电模块的可靠性要求较高，往往要求达到5年内故障率低于2‰或者7年内低于1%，模块厂商通常需要5年时间以优化工艺来实现该可靠性要求，考虑到充电模块扩产速度较快，产品经验证的现有头部厂商有望保持高市占率。
而液冷充电枪和40kW以上充电模块等新产品尚未实现大批量出货，率先实现量产的厂商能够提前验证其产品可靠性，从而构筑可验证的可靠性壁垒。
风险提示：
1)新能源汽车景气度下滑;2)大宗商品价格快速上涨。
