黑色金属：需求压制，成本有韧性，钢材跟随原料波动 全球速读
钢材：需求压制，成本有韧性，钢材跟随原料波动
(资料图)
【现货和基差】
唐山钢坯+20至3760元每吨。华东螺纹-10至4050元每吨，5月基差90元每吨，10月合约基差122元；热轧维稳至4200元每吨，5月基差67元每吨，10月合约184元。
【利润】
价格下跌，利润收缩，富宝江苏螺纹转炉和电炉利润分别为77和-75元。电炉利润已经转负。
【供给】
产量环比上升，钢厂延续复产。铁水产量环比增加1.6万吨至246.7万吨。五大品种产量上升1.77至983万吨。螺纹+0.4至301万吨；热轧-1.3万吨至323.84万吨。
【需求】
本周螺纹钢表需-0.2至310.7万吨；热轧表需-8.4至320.5万吨；五大品种表需+1.9至1004．本周表需持平。
【库存】
库存季节性降库，本周去库放缓。五大品种库存环比-20.7万吨至2025.7万吨。其中螺纹环比-9万吨；热轧环比+3.3万吨。
【观点】
钢材现货维稳，铁矿石发运下降，原料维稳，成本支撑影响钢价窄幅震荡走势。当前终端需求偏弱，但钢厂延续复产支撑原料需求，短期成本存在韧性。主力合约已经移仓至远月，原料远月贴水较大提早交易钢材弱需求不能匹配高产量，钢材远月由于限产预期给了一定利润。但需求边际无增量情况下，预计后期钢价还将延续震荡偏弱趋势。
铁矿石：需求季节性上行，供应端短期内受极端天气扰动，短期9-1正套对待
【现货】
青岛港口PB粉环比+6元/吨至885元/吨，超特粉745元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为956.1元/吨与932.8元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为149.3元/吨和16.00%。
【需求】
需求端日均铁水环比+1.63万吨至246.70万吨。节后第十一周，在需求季节性上升格局下，库消比持续下探，钢厂补库意愿偏低，钢厂进口矿库存环比上升-0.22%，日耗环比+0.40%，库消比环比-0.19%。2月生铁累计产量14426万吨，同比增长1212.9万吨（+9.2%）；2月粗钢累计产量16870万吨，同比增长1074.2万吨（+6.8%）。
【供给】
受极端天气影响，澳洲黑德兰港宣布清港，短期对澳洲发运形成压制作用，但飓风于港口东面地区登陆，目前尚未收到港口设施损坏德报告，后续持续关注。中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 （Mineral Resources Ltd）、吉布森山铁矿公司 （Mount Gibson Iron Ltd）、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。3月铁矿石进口累计量为29441.90万吨，同比+2605.90万吨。
【库存】
港口库存12911.5万吨，环比周二-57.8万吨，环比上周四-241.5万吨；钢厂进口矿库存环比+-20.40万吨至9162.75万吨。
【观点】
需求季节性上行，全年粗钢产量调控政策定调为平控，短期9-1正套对待。基本面上，供应存在短期天气扰动，需求高位，钢厂按需补库，港口去库幅度有所增加。供应来看，澳洲发运短期内受极端天气影响，本周到澳巴发运量环比-599.2万吨至1752.9万吨，考虑到飓风对澳洲港口的影响较小，预计发运量逐步恢复；到港量环比下降107.8万吨，考虑到前期发运水平偏高，4月到港量或将高于21年同期水平，铁矿石中长期供应宽松格局未改。节后第十一周，在需求季节性上升格局下，库消比持续下探，钢厂补库意愿偏低，钢厂进口矿库存环比上升-0.22%，日耗环比+0.40%，库消比环比-0.19%，叠加唐山地区钢坯维持去库，需求仍未见顶。此外，据披露，全年粗钢产量调控政策定调为平控，具体政策尚需等待国家相关部门出台文件。展望二季度，供需错配逐步缓解，钢厂维持按需补库，港口库存或逐步累库。钢材需求正处验证期，关注需求顶点的到来与库存去库节奏，考虑到09合约贴水较大，操作上建议单边策略回避，9-1正套持有。
焦炭：远月短多，但涨幅有限
【期现】
截至4月17日，主力合约收盘价2360元，环比上涨16元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2260元，环比下跌100元，CCI日照准一级冶金焦报2330元，环比持平，日照港仓单2558元，期货贴水198元。焦炭市场全面落实第三轮降价，现货提降落地后，盘面触底反弹，市场开始对节前补库有所期待。
【利润】
截至4月14日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利52元/吨，利润周环比增加20元，山西准一级焦平均盈利98元/吨，山东准一级焦平均盈利38元/吨，内蒙二级焦平均盈利77元/吨，河北准一级焦平均盈利78元/吨。焦煤成本下移明显，焦化利润仍不断好转。
【供给】
截至4月13日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比减少0.6万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量70万吨，环比上涨2.5万吨。焦炭利润向好，环保影响较弱，焦化厂积极开工为主，产地开工保持回升态势。
【需求】
截至4月13日，247家钢厂日均铁水246.7万吨，环比增加1.63吨，当前钢厂高炉应开尽开，生产积极性较高，铁水已经基本触顶。
【库存】
截至4月14日，全样本焦化厂焦炭库存113.4万吨，环比下降增加1.1万吨，247家钢厂焦炭库存639.3万吨，环比减少11.2万吨，247家钢厂焦炭可用天数为11.7天，环比上周减少0.6天。钢厂盈利能力减弱，对焦炭仍以控制到货为主，焦化厂库存进一步累积。
【观点】
焦煤价格偏弱，焦企利润向好支撑开工高位运行，但是旺季背景下终端需求表现较弱，下游钢厂资金压力较大，仍以被动去库为主。现货提降第三轮后盘面开始反弹，这意味着现货进一步提降的可能性走弱，且临近假期，市场开始对节前补库有所期待，建议09合约可以阶段性做多，但预计涨幅有限。
焦煤：远月短多，但涨幅有限
【期现】
截至4月17日，主力合约收盘价报1574元，环比上涨23元，主焦煤（介休）沙河驿报1800元，环比下跌50元，期货贴水226元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1765元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1707元，环比持平，期货贴水（蒙5）133元。多数煤矿出货压力不减，价格延续跌势，部分超跌煤种成交好转。
【供给】
产地部分煤矿因换工作面等因素影响产量下滑，供应端有所缩减，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比下降4.9万吨至617.11万吨，精煤产产量周环比减少3.24万吨至243.89万吨。110家洗煤厂日均产量为63.4万吨，周环比增加0.08万吨。进口蒙煤方面，上周甘其毛都口岸通关关4天，日均通关919车，较上周同期日均通关增加37车。策克口岸通关4天，日均通关270车，较上周同期日均增加41车。
【需求】
截至4月13日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比减少0.6万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量70万吨，环比上涨2.5万吨。焦炭利润向好，环保影响较弱，焦化厂积极开工为主，产地开工保持回升态势。
【库存】
截至4月13日，全样本独立焦企焦煤库存895万吨，环比增加1.3万吨，247家钢厂焦煤库存801万吨，环比下降18.8万吨。下游采购积极性下降，焦企多按需采购为主，而中间环节的贸易商及洗煤厂持观望态度，采购趋于谨慎。整体看，下游处于被动去库阶段，但是暂未有大规模补库意愿。
【观点】
焦煤国内供给平稳，进口煤进一步增加，而当前下游需求疲软，补库情绪不佳，上游煤矿持续累库，但部分煤种下跌后出货有所好转，且部分地区洗煤厂有减产和停产迹象。焦炭第三轮提降后盘面触底反弹，市场交易逻辑或转为节前补库，建议09合约可尝试短多，但预计涨幅有限。
动力煤：需求略有释放，港口煤价小幅上探
【现货】
产地煤价走弱，内蒙5500大卡报价780元/吨，环比持平；山西5500大卡报价为780元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为764元/吨，环比下跌9元。港口5500报价1000-1030元，报价环比上涨10元。
【供给】
截至4月14日，汾渭数据显示“三西”地区煤矿产能利用率较上期持平。产地部分煤矿因为换工作面或者井下检修停产或减产，也有煤矿完成检修后复产，煤矿开工小幅波动，市场供应平稳，产能利用率整体处于正常水平。
【需求】
截至4月12日，内陆17省+沿海8省日耗505万吨，周环比下降2.2万吨，库存9638万吨，周环比增加219万吨，平均可用天数18.8天，周环比增加0.35天。电煤需求处于淡季，日耗不断回落，部分电厂已经开始检修，近期南方降水明显，汛期到来后降水或进一步增加，对火电形成挤压。下游非电企业开工逐步回升，到近期有转弱迹象，补库依旧谨慎。截至4月14日，江内六港煤炭库存671万吨，周环比增加2万吨，广州港煤炭库存270.3万吨，周环比增加28.6万吨。长江口代表的非电企业库存高位，反映出当前非电需求依旧偏弱。
【观点】
上周五开始港口市场情绪有所升温，部分需求开始释放，但当前整体需求依旧偏弱。临近假期，下游终端或提前采购，非电需求或有进一步释放可能，短期煤价存在继续反弹可能，但是在实际需求好转之前，预计煤价反弹幅度有限。
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